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快递巨头中为何申通自由现金流.强,顺丰、韵达、圆通为负?

所属分类:时事聚焦    发布时间: 2020-01-15    作者:西米衣谷
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西米衣谷公众号在上一篇《冷门公司系列:物流行业里中国外运、物产中大的自由现金流很强劲》文章中,已经解读过中国外运、物产中大两家物流公司的现金流。本文我们来看看44家物流公司中四大快递巨头申通快递、顺丰控股、韵达股份、圆通速递的现金流情况。

我们再来看下44家公司近五年自由现金流之和的排名:

快递巨头中为何申通自由现金流.强,顺丰、韵达、圆通为负?

如上榜单所示,四大快递巨头中,申通快递自由现金流.强,以53.49亿元排名行业第三,而顺丰控股、韵达股份、圆通速递均为负值。由于几大快递巨头均是在2016年完成借壳上市,因此主要看2016年到2018年的数据。

申通快递:投资现金流波动大

我们先来看申通快递的具体数据:

快递巨头中为何申通自由现金流.强,顺丰、韵达、圆通为负?

如上图数据所示,申通快递过去三年的扣非净利润和经营现金流都在快速增长,投资现金流方面,2016年有巨额净流入,主要是固定资产投资花的钱比较少(7.66亿元),投资理财流入较多。2017年和2018年,公司在固定资产投资上花了12.15亿元和28.22亿元,增幅比较大。

2019年前三季度,公司扣非净利润10.49亿元,同比跌16.89%;经营现金流量净额10.59亿元,同比基本持平;固定资产投资17.07亿元,同比跌14.61%。

顺丰控股:连续砸重金投资

快递巨头中为何申通自由现金流.强,顺丰、韵达、圆通为负?

过去三年,顺丰控股的经营现金流相当强劲,之所以自由现金流为负,主要是三年都在重金投资。公司过去三年在固定资产投资上花掉的现金依次为48.62亿元、56.59亿元和116.38亿元。

以2018年为例,公司固定资产投资砸下116.38亿元,年报中的解释为构建办公楼、运输工具等。2018年末,公司的在建工程规模达65亿元。截止2018年末,公司自有投产飞机50架。

2019年前三季度,公司扣非净利润35.11亿元,同比增24.47%;经营现金流量净额76.47亿元,同比增66.57%;固定资产投资45.92亿元,同比跌41.08%。

韵达股份:2018年投资猛增,主要是理财

快递巨头中为何申通自由现金流.强,顺丰、韵达、圆通为负?

韵达股份过去三年的扣非净利润和经营现金流增速都很不错,公司自由现金流为负的主要原因是2018年投资现金流出猛增,其中用于固定资产投资的现金为34.70亿元,其它现金流出主要系报告期购买银行理财产品增加(2019年三季报显示,公司流动资产中金融资产61.80亿元,其他流动资产9.03亿元)。

2019年前三季度,公司扣非净利润17.85亿元,同比增26.61%;经营现金流量净额25.97亿元,同比增69.08%;固定资产投资28.43亿元,同比增42.01%。

圆通速递:投资现金流出大起大落

快递巨头中为何申通自由现金流.强,顺丰、韵达、圆通为负?

圆通速递过去三年的扣非净利润和经营现金流也很不错,公司自由现金流为负主要原因也是投资流出太多。过去三年,公司固定资产投资依次花掉16.13亿元、17.14亿元和34.83亿。

2017年,公司投资现金整体为净流入,主要是因为投资理财收回了81.20亿元现金,同时又流出51.16亿元。2018年也是拿出巨额资金进行理财。截止2019年三季报,公司资产负债表上有其他流动资产24.90亿元。

2019年前三季度,公司扣非净利润13.41亿元,同比增11.27%;经营现金流量净额19.81亿元,同比增38.05%;固定资产投资25.87亿元,同比跌4.19%。

西米衣谷此前转载过的《平叛、削藩、控权,快递王朝崛起之谜 | 棱镜》一文曾披露过,过去几年韵达、圆通削藩招安力度较大,因此投资花掉的现金也更多,而申通快递削藩招安动作迟缓,虽然自由现金流强劲,但在战略布局上已经晚了一步。